综上，我们判断认为，新总统上台前的言论不代表未来将真正实施的政策，明年一季度加息的预期会降低，美联储加息的频次也可能比预期要低。
就全球经济和金融环境而言，我们看到的是欧洲的危机还在持续发酵。英国“脱欧”的影响尚未摆脱，明年法国的大选又加剧了不确定性。还有民粹主义的抬头等风险事件，对于欧洲金融和经济都会产生重大影响。除欧洲之外，其他新兴市场都未显示出明显的经济增长加快的迹象。而中国在供给侧改革的推动下，经济增长出现企稳的迹象，但明后年的下行压力依然存在。
整体来看，新经济增长的动能还没有形成，强行拉动经济的手段依然有很多不确定性，全球其他经济体的增长存在压力，这次所谓的美国制造业回流和经济复苏可能有些“虚张声势”。我们预判，美国经济大概率上还是弱复苏，真实利率将继续维持低位，加息次数和预期未来将减弱。
这段时间，随着美元指数的上涨和对美国未来经济的预期向好，黄金遭到了大幅抛售。金价在短短一个半月从1300美元/盎司跌到最近的1122美元/盎司，跌幅高达13%。
华安基金认为，某种程度上，市场对此的反应是过度的。而黄金和美元的关系比较复杂，黄金以美元计价，但美元加息周期和黄金的上涨下跌并没有显著关系，未来我们认同美联储还会加息，但其进程可能弱于预期。
此外，美国国债利率虽快速上升，却并不意味着美国真实利率能快速上升。
第一是国债利率可能过度预期了未来经济的向好程度，第二是通胀也在上升。对于美国的真实利率，我们认为其依然会在低位徘徊，而真实利率是金价定价的一个关键指标，这是从黄金的金融属性出发的。
若从黄金作为贵金属的商品属性出发，目前需求稳定，金价下跌后其投资配置需求还会上升，且多个央行持续增加购买黄金，供给层面则几乎没有增加。整体来看，我们认为未来2-3年黄金将再次迎来投资的“蜜月期”。
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