供需失衡致BDI暴跌
截至4月11日，BDI指数已连续下跌14天，创八个月以来最低水平，14天跌幅逾37%。该指数衡量的是产品、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。
光大期货产品研究总监徐迈里同时表示，对BDI影响较大的是Capesize船，对Capesize船运价影响最大的又是产品运输需求。当前我国产品港口库存高企、中国需求疲软及融资性需求大幅减少是产品进口活跃度减弱的主要原因，也直接导致了BDI指数下滑。
今年以来，产品港口库存持续累积，创历史新高，加之年初以来粗钢产量增幅弱于往年，钢厂与贸易商进口积极性转弱。此外，受融资矿及资金紧张影响，黑色金属年初以来整体表现弱势，港口现货价格持续走弱，港口贸易商进口盈利空间不断压缩，进口热情下降。
海关总署的最新统计显示，今年一季度国内产品进口量达到2.2亿吨，同比增长近20%，刷新历史记录，目前港口库存高达1.1亿吨。而产品行业需求偏弱，2014年1-2月粗钢产量13080万吨，同比增1.7%，生铁产量11672万吨，同比增0.2%。
值得注意的是，大豆等谷物洗船事件加速了BDI指数的下跌。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，由于中国在3月份取消北美大豆采购订单，转而采购南美大豆，粮食海运量下降，粮食航线价格下跌，北美成交极少；虽然南美仍有较多粮食成交，但南美空放船很多。
折射中国需求减弱
由于BDI是初级生产资料航运指数，因此被视为经济的领先指标。业内人士表示，BDI指数的下跌可以视为中国对外依存度较高的产品、大豆等工业原材料和产品(000061,股吧)需求的减弱。一旦中国PMI数据好转及中国粗钢产量增速的好转，BDI可能会止跌回升。
BDI的下行在一定程度上是中国经济增速中枢下行的反映，在未找到一个对商品需求更为旺盛的经济体之前，BDI与中国GDP的相关度恐怕难以大幅回落，也即BDI可能将在一定时期内低位运行。
工业品的“去库存”充分体现在大宗商品今年以来的工弱农强格局上。今年以来至昨日，文华商品指数累计下跌4.34%，其中工业品指数跌幅高达7.38%，产品指数则微涨0.01%。
“工强农弱”的特征反映出周期性商品，如工业品受经济增长情况、库存周期、投资周期等影响而偏弱，再加上中国对工业原材料的需求占全球的比重普遍超过40%，因此，中国需求导致工业品弱势难改。而产品方面，由于对需求的价格弹性较小，对供应的价格弹性较大，因此受到种植面积下降、美国农业部报告及中国收储政策支撑。
大宗商品反弹难持续
对于最近半个月文华商品价格指数与BDI指数的背离，程小勇认为其内在的逻辑在于商品特别是工业品反弹存在政策溢价的逻辑。他表示，“3月份开始包括优先股改革试点等改革红利的释放、央行正回购温和及高层政策微调的利好提振，商品出现超跌反弹。”
远东分析师认为，文华商品指数最近回升的主要原因在于，在一季度宏观经济增速降温的背景下，投资者对于中国政府出台小规模“保增长”措施预期加强，致使投机空头获利平仓，工业品价格止跌反弹。同时，旺季来临，工业需求环比明显好转同样支撑工业品价格走强。
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