美联储7月FOMC议息会议点评

 

 

　　联储4月和6月的会议声明在评估经济形势时都采用了“appear to”这一模糊的字眼，4月称经济看起来有所放缓、但劳动市场仍在改善，6月称经济看起来正在复苏，但劳动力市场改善放缓。本次会议声明对经济形势的评估更为清晰，没有再模棱两可，“劳动力市场表现强劲，经济温和扩张”。这主要得益于近期一系列超预期的经济数据，如6月非农数据表明5月非农的大跌眼镜只是短期扰动；6月房屋销售和新开工均超期，房地产市场维持较高景气度等。

 

 

　　年初至6月，联储一再强调对全球经济放缓和金融市场动荡的密切关注。本次会议声明称近期影响经济前景的风险正在消退，表明联储对经济前景的判断趋于乐观，联储或认为英国退欧和中东等地频发的地缘政治风险对美国经济的影响有限。此外，在谈及通胀前景时，基本市场的通胀预期也从下跌转为维持低位。联储最为关心的核心PCE已连续3个月回升，参考核心CPI，尚未公布的6月核心PCE预计将继续上行。

 

　　7月FOMC会议声明公布后，9月和12月加息的预期均小幅升温，但我们预计9月加息的概率依旧很低。从会议声明来看，相比2015年10月较为明确的前瞻指引，本次会议和6月一样只是继续强调渐进加息；从基本面来看，英国退欧的影响难言消退，7月英国综合和服务业PMI初值均不及预期，退欧的负面影响正在显现，或外溢至欧美地区；此外，日本新一轮财政刺激和货产品宽松甚嚣尘上，英央行和欧央行对加码宽松也持开放态度，货产品政策的分化会压缩联储单边加息的空间。

 

 

　　低利率下，由于应对经济下行的手段有限，联储对加息越发谨慎。基于类似的逻辑，联储也更加注重对预期的管理，避免过多的预期差对市场的冲击。虽然我们仍旧预计9月加息的可能性很低，但随着经济的持续向好，联储近期可能会传递更为鹰派的信号，以纠正过低的加息预期，预计美元也将维持强势。关注耶伦下月在杰克森霍尔年会上的讲话。

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