加息？9月还是12月？欢迎再次回到2015年

 

　　在7月的靓丽表现后，美国8月非农不及预期。今年迄今，市场可谓一直在为加息做准备（6月加息的预期尤其高企），而现在大家的目光都要投向12月了。很多经济学家预测美联储只会在9月的议息会议上做一次“全员动员”，并发出下一步行动的信号。

 

　　欢迎回到2015年，和去年一样，美联储再一次面临着“9月还是12月加息”的困境。当然，2015年与2016年也有着重要的区别，去年8月的人民产品汇改使得国际市场风险骤增，今年则是美国总统大选近在眼前。不过，美联储所处的经济环境在很多方面还是惊人的相似的。华盛顿咨询公司Cornerstone Macro LLC合伙人皮尔里（Roberto Perli）称：

 

　　“今年7月和8月的非农新增就业人数与去年同期一模一样。今年与去年的相似点也有很多。美联储很可能和去年一样选择在12月加息。”

 

　　彭博列出了今年与去年的几个相似之处以及一个非常重要的差别。首先是非农就业新增人数。上周五的非农从前两个月的上升趋势回落，这与去年的情形几乎是一样的。2015年8月的新增就业人数公布初值为17.3万人，后来进行了小幅下调。

 

　　另外，制造业也在重复去年的趋势——8月ISM制造业指数出现下滑。今年这一数据的疲弱增加了第三季度经济增长回升将不及预期的风险。

 

　　不少疲软迹象令市场参与者及经济学家降低了对美联储近期加息的预期，今年市场认为美联储加息一次的概率基本与去年9月相一致。

　　去年，国际与国内的不稳定性让美联储将加息推迟到12月，今年似乎也有可能往这个方向发展，不过彭博也指出，这并不是指美联储12月加息已成定局。美联储也有可能在11月初的政策会议上加息——虽然在大选前的一个星期之前有所行动似乎不太可能，而且耶伦到时也不会安排新闻发布会。

 

　　不过有一点倒是可以让美联储对所处境况的态度乐观一点：整体通胀率尽管低于美联储2%的目标，但已经是2015年水平的两倍。

 

　　这是一个相当重要的考虑因素，因为耶伦及其同僚已经明确表示，他们对就业市场前景持乐观态度。不过，美联储在商品及服务价格压力之下还是将加息进程一推再推，这就意味着通胀肯定还没有达到其目标。纽约证券公司Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家斯坦利（Stephen Stanley）称：

 

　　“在我看来，如果美联储是在9月加息还是12月加息之间摇摆不定，那么这其中的一个主要障碍就是通胀率，9月会议召开时在这方面还不成熟。”

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